黄金是2022年以来上涨表现最好的资产之一。

从2022年以来，人民币计价黄金上涨超过20%。
如果你在2022年全年持有黄金（人民币计价）相关的投资标的，你将获得近10%的收益，跑赢大部分资产。
 如果你从2023年年初开始投资黄金，那么现在你的投资收益率已经超过5%（美元计价）和10%（人民币计价）；仅次于发达国家股市；
图：2022年、2023年各类资产涨幅及回撤比较
图表制作：董翔 
黄金近年收益强势，长期收益稳健    
7月6日，世界黄金协会（WGC）发布2023年黄金市场年中展望报告。报告称，今年上半年金价表现出色，美元金价上涨5.4%，以1912.25美元/盎司的价格收官（基于6月30日的LBMA午盘金价），跑赢了除发达经济体股市之外的其他主要资产。

“黄金不仅为投资者带来了积极回报，还为抑制上半年投资组合的波动作出了贡献，尤其是在今年3月的欧美小型银行危机期间。”报告认为，多种因素推动了上半年金价的出色表现，包括相对稳定的美元和利率表现、银行风险事件的对冲需求，以及主要央行购金需求的持续。

2022年至今，美联储已经加息10次，累计加息幅度达500个基点。全球股债及中国股市均出现大幅回调，但是人民币计价黄金2022年上涨了9.8%，2023年至今又上涨了9%。从更长的时间维度来看，过去20年黄金整体表现超过沪深300全收益指数和中债总财富指数。
图：黄金近年收益优于股债、长期收益稳健。备注：基于2003年4月31日至2023年5月31日的日度数据，根据上海黄金交易所的Au9999合约收盘价、沪深300全收益指数、中债总财富（总值）指数计算得出。2023年至今为非年化收益率，2022年为单一年度收益率。来源：彭博，ICE，万得，上海黄金交易所，世界黄金协会

《牛钛师投资课》：黄金的定价机制与当前投资机会
课程介绍：作为一种资产类别，黄金有着非常独特的属性。黄金涨涨跌跌是什么驱动的？是什么让黄金在最近几年的收益表现独树一帜？后续黄金能否维持强势表现？当前投资黄金能赚钱吗？除了收益，黄金还能提供什么？为什么中国投资者更应该配置黄金？

本次牛钛师投资课，特别邀请雪球大V、资深投资人董翔，带来黄金投资的深度分析和研判。董翔老师将结合自身多年的专业投研经验、以及多次成功的黄金投资经历，分别从黄金的定价机制、当前黄金的投资机会、黄金投资的工具选择以及百年黄金价格大幅波动的回溯和归因，四个部分展开深度分析和，帮助投资者深入理解黄金投资背后的奥秘，更好的把握黄金投资的机会。

主讲嘉宾：董翔， 雪球大V、资深投资人。硕士毕业于全球知名高校、新南威尔士大学金融学专业，本科毕业于东北财经大学会计学专业。回国后先后在知名券商和私募基金从事投研工作。在逐渐形成自己的投资研究框架及投资体系后，从2009年开始，董翔选择成为全职投资人。

董翔有着近十年的宏观研究及美港股投资经验，在大类资产配置方面尤其擅长黄金投资的理论研究和投资实践。他曾准确预判2019年-2020年那一轮黄金大牛市的起点和顶部，也完整赚取了那一轮牛市的收益。

关于黄金的四节课（课程目录）

董翔

第一部分：黄金的定价机制

1. 供求关系

• 供求各方的行为特征

• 金价的动态运行机制及底部和顶部的特征

• 中国央行对黄金的增持

2. 投资需求与实际利率

3. 长期定价与短期定价的具体差异

第二部分：当前黄金的投资机会

1. 名义利率与实际利率终将回落，并推升金价

· 中长期，自然利率R*

· 中短期，就业、通胀回落与美联储货币政策转向

· 中短期，美国经济回升与财政部加大发债的影响

2. 对金价上涨节奏的推测

· 限制性利率的角度

· 失业率跳增触发降息的角度

3. 补充：衰退可能性与黄金的配置价值、人民币金价与短期金价

4. 思索：美联储平衡两种风险，投资者在确定与未知之间的灰色地带中探索

第三部分：黄金投资的工具选择

1. 金饰、金条、黄金ETF、金矿股与黄金期货

2. 宏观大环境、投资者类别与黄金投资工具的选择

3. 合理的杠杆使用：金矿股与黄金ETF的区别和选择

· 对金矿股与金价几段历史的回顾与归纳

· 对金矿股股价与金价变化差异的分析

· 如何选择金矿股和黄金ETF的操作方法和建议

4. 人民币金价与人民币投资者

第四部分：百年黄金价格大幅波动的回溯和归因

1. 百年黄金价格大幅波动的回溯

· 1971年黄金与美元脱钩之前

· 1971年至1979年的两轮黄金牛市

· 1980年至2000年的黄金熊市和震荡期

· 2001年至2011年的黄金牛市

· 2012年至2018年的黄金熊市和震荡期

· 2019年至2020年8月的黄金牛市

· 2020年8月至今的震荡期

2. 百年黄金价格大幅波动的归因

3. 推测黄金价格未来如何走

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